空頭踩踏慘案！天然氣做空頭寸遭寒潮血洗

由於北極寒潮席捲美國大部地區導致天然氣需求激增，天然氣期貨價格在短短數日內翻倍。分析公司普勒有限公司（Kpler Ltd.）表示，這場市場動盪讓押注價格下跌的投機者蒙受損失，其中包括大宗商品交易顧問（CTA）等部分市場參與者。

美國天然氣期貨的波動率飆升至該合約35年歷史中罕見的水平，此次極寒天氣推升了天然氣需求，同時令供應陷入停滯。儘管目前尚無法評估CTA的損失總額，但顯而易見的是，這場突發的漲勢抹去了他們今年以來的全部收益，而價格暴漲時投資者爭相平倉空頭頭寸的行為，實則進一步助推了漲勢。

普勒公司數據顯示，1月16日（週五）收盤時，部分CTA持有天然氣期貨100%的空頭頭寸。當周週末期間，天氣預報發生重大轉變，預警一場大範圍的冬季風暴即將形成並席捲美國大部地區。

1月20日（週二）美股恢復交易------前一日為美國法定假日，天然氣近月合約開盤大漲29%，此後數日，隨著氣象模型持續發出預警，漲勢延續，最終創下六連漲的歷史紀錄。

Northern Trace Capital首席投資官特雷弗・伍茲（Trevor Woods）表示："市場此前普遍做空，且對冬季需求不報期待，這為價格大幅飆升創造了完美條件。"他及時將交易立場從做空轉為做多，搭上了本輪價格暴漲的快車。

交易員仍保持警惕，因為美國東部大部分地區即將迎來新一輪寒潮。

天然氣市場的一項波動率指標已升至2022年2月初以來的最高水平，彼時寒潮同樣席卷美國大部，部分投資者也陷入了需求激增、供應受阻的類似困境。在此之前，天然氣期貨市場自1996年起便未經歷過如此劇烈的波動。
美國天然氣期貨的波動率指標升至2022年2月初以來的最高水平

約一週前，隨著供暖和發電用天然氣需求開始飆升，凍堵的油井和泵站導致美國國內天然氣供應減少16%。

普勒公司稱，隨著天然氣期貨價格突破關鍵關口，部分CTA通過平倉空頭頭寸並轉回多頭，成功控制了損失規模。

但該研究機構表示，在本輪漲勢的前兩個交易日，CTA為平倉空頭頭寸倉促操作，其1月前幾週賺取的全部利潤都化為烏有。

事件始末

在1月17日至19日的節假日週末前，天氣預報顯示1月下旬美國氣溫將高於常年平均水平。美國商品期貨交易委員會數據顯示，對沖基金隨即大舉建倉空頭頭寸，倉位接近2024年以來最悲觀水平。

Energy Aspects諮詢公司北美天然氣業務主管戴維・塞杜斯基（David Seduski）表示，假期結束後，交易員登錄交易系統時被大幅下調的氣溫預報震驚，這場寒潮最終演變為一場大範圍的破壞性風暴，堪比2021年2月那場致命的寒潮災害。

市場情緒的急劇轉變引發了大規模的空頭逼空，投機者被迫虧本買回合約，進一步推高了2月合約價格。

彭博新能源財經（BNEF）數據顯示，油井內部液體凍堵、電力中斷導致天然氣管道運輸關鍵的壓縮站停運，美國天然氣產量最多減少16%。

Rystad Energy分析師馬修・伯恩斯坦（Matthew Bernstein）表示，這場嚴重的"凍堵停產"最糟糕的階段看似已過，但天然氣供應的"顯著中斷"仍將持續數日。

天然氣市場波動率攀升的另一大原因是新增儲氣設施短缺，而當天然氣需求超過管道運輸能力時，儲氣設施是緩解供應短缺的關鍵。
儲氣容量停滯不前導致天然氣市場更加波動

十多年前，在頁岩革命初期，美國曾掀起天然氣儲氣設施建設熱潮，大型石油企業和對沖基金斥資數十億美元，在西德克薩斯州等地開凿地下鹽穴儲氣庫。但這場建設熱潮在2013年左右偃旗息鼓，而天然氣的產量和需求卻在持續增長。

伍德麥肯茲公司大宗商品、交易與數據分析研究主管埃里克・麥圭爾（Eric McGuire）表示："如果可用儲氣設施不足，天然氣價格就必須持續上漲，直至達到新的經濟平衡點，以此刺激供應增加或抑制需求。"
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